이 기사는 05월08일(16:08) 머니투데이가 만든 프로페셔널 정보 서비스 'thebell'에 출고된 기사입니다.

"오퍼(달러 매도 호가)가 사라졌다" 서울 외환시장에서 실제 거래를 하고 있는 외환딜러들이 이구동성으로 하는 이야기다.

불과 몇달전까지만 해도 서울 외환시장은 공급(달러 팔자)이 수요(달러 사자)를 압도했다. 거슬러 올라가면 글로벌 달러 약세가 시작된 2002년부터 6년간 이어온 현상이다. 2004년 이후 수출업체들의 선물환 매도가 기승(?)을 부리면서 달러 공급 우위는 고착화됐다.

그런데 최근 생소한 일들이 벌어지고 있다. 못팔아 안달이던 수출업체들이 매도를 늦추고 있다. 반대로 버틸 수 있을 때까지 버티던 수입업체들은 서둘러 달러를 사고 있다.

8일 원/달러 환율은 장중 1050원을 찍었다. 종가는 1049.6원으로 지난해 10월말 900원대 초반 이후 1500원 가량 급등했다. 원화가치가 미국 달러화에 비해 16%나 떨어졌다.

서브프라임 모기지 부실 문제로 인한 신용경색 현상과 경상적자의 지속, 정부의 환율 상승 유도 등 환율 상승에 우호적인 요인들이 동시 다발적으로 생기면서 상승세가 가속화됐다.

이 과정에서 특히 주목되는 것은 외환위기 이후 환율이 내리는데만 익숙해 있던 기업들의 변화다. 기업들은 올들어 환율 변동위험 회피(환헤지) 전략을 점차 바꾸고 있다. 또 기업의 환헤지 전략 수정은 외환시장의 수급구도를 완전히 뒤집어 놓았다. 환율상승을 유도하는 듯한 정부의 태도도 기업의 태도 변화를 재촉하고 있다.

기업들은 올해 초까지만 해도 환율 상승 추세에 대해 긴가민가했다. 서브프라임 모기지 문제 등 외부 요인에 의한 일시적인 현상으로 치부하며 기존 전략을 고수했었다. 하지만 이제 환율 상승을 추세적인 것이라며 시각을 수정하고 있다. 특히 "미리 팔아 놓는 게 가장 좋은 헤지전략"이라던 수출업체들의 변화는 극적이기까지 하다.

외국계 은행 한 외환딜러는 "과거 수주와 동시에 선물환 매도로 환헤지에 곧바로 나섰던 조선업체들이 최근 달러 팔자 시기를 상당히 늦추고 있다"며 "조선업체들의 선물환 매도가 잘 보이지 않는 수준"이라고 말했다. 이 딜러는 "조선업체 뿐 아니라 수출업체 대부분이 달러 팔자에 상당히 소극성을 띠고 있다"고 덧붙였다.

실제로 10억달러에 가까운 드릴십을 수주한 삼성중공업의 경우, 선물환 매도 헤지 기간을 3일 이상으로 최대한 늦추는 모습을 보이기도 했다.

다른 수출업체 한 관계자도 "이전까지는 무조건 팔아 놓아야 헤지가 됐지만 이제는 상황이 바뀌었다"며 "헤지 비율을 낮추고 기간도 늘리고 있다"고 밝혔다.

이같은 수출업체들의 헤지 전략 변화로 인해 외환시장내 달러 팔자 호가가 자취를 감추면서 매물 공백 현상이 생기고 있는 것이다.

수출업체들의 극적인 변신에는 못 미치지만 수입업체들의 변화도 외환시장의 달러 매물 공백 현상을 가속화시키고 있다. 특히 정유업체들은 사상 최고를 기록하고 있는 유가 때문에 결제해야할 달러를 확보하는데 안간힘을 쓰고 있다. 이 과정에서 많지도 않은 달러 팔자 주문을 대부분 다 흡수하고 있는 것이다.

달러 팔자 호가를 흡수하는 과정을 살펴보면, 정유업체들의 다급해진 심경을 읽어낼 수 있다. 현재 시장 환율과 크게 상관없이 필요한 양만큼 무조건 사들인다는 것이다.

다른 외국계 은행 딜러는 "전날에 이어 이날도 정유업체들은 호가에 상관없이 달러 사자 주문을 내고 있다"며 "수급이 상당히 꼬이면서 환율 상승세에 가속이 붙고 있다"고 설명했다.

정유업체 관계자는 "환헤지 전략이 크게 바뀐 것은 없지만 최근 유가 상승으로 결제 대금이 증가해 달러가 이전보다 더 많이 필요하게 됐다"고 말했다.

달러 수요 우위 구도로의 변화는 외환시장을 밀접하게 관찰하고 있는 한국은행도 확인시켜줬다. 한은은 지난 1일 '금융안정보고서'를 내고 "외환시장에서 외환수급이 경상수지와 자본수지의 적자 전환 등으로 수요 우위를 보이고 있다"고 밝혔다. 상품수지 적자와 서비스 수지 적자를 근거로 '수요 우위'라는 표현을 야심차게 한 것이다.

하지만 수지상으로 잡히지 않는 '수요 우위' 요인도 있다. 최근 2~3년간 무역흑자의 4~6배에 달하는 달러를 선물환으로 미리 팔아놓았던 조선업체들이 그 답을 가지고 있다.

과거에 팔았던 선물환 매도분의 만기가 돌아오면 현재 시점에서 경상수지에는 잡히지만 실제 달러 현물은 들어오지 않는다. 수주 시점에 이미 달러를 다 팔아놨고 만기 시점에 수지에 잡히기 때문이다.

결국 선박 수주가 계속 호황을 누린다 하더라도 선물환 만기가 돌아오는 양만큼 다시 매도를 하지 않는다면 외환시장 내 달러 공백은 국제 수지 적자 규모 이상보다 더 클 수 있다는 것이다. 최근 조선업체들이 선물환 매도를 소극적으로 하고 있어 이 가능성은 크다.