이 기사는 05월07일(21:25) 머니투데이가 만든 프로페셔널 정보 서비스 'thebell'에 출고된 기사입니다.

한국까르푸 인수금융의 리파이낸싱을 위해 이랜드리테일의 경영권 일부를 사실상 내주다시피 하면서 외부자금을 절박하게 유치했던 이랜드그룹이 다른 한편으로는 부동산 투자에 적극 나서고 있다.

이랜드그룹이 눈독을 들이고 있는 투자대상은 공교롭게도 세이브존의 세일&리스백(Sales&Lease Back) 매장이다.

세이브존은 2001년 이후 한신코아, 뉴코아의 M&A 당시 이랜드그룹과 경쟁했던 곳이고 2004년에는 이랜드가 적대적 M&A를 시도하기도 했다. 이런 관계 때문에 이번 투자에 박성수 회장의 해묵은 감정이 개입됐다는 시각도 있다.

◇ "이랜드월드ㆍ뉴코아 통해 매장 접수" ＝ 2003년 뉴코아 인수에 뛰어든 세이브존은 1000억을 마련하기 위해 매장 4곳을 세일&리스백 방식으로 부동산투자회사에 매각했다. 올해 4월 부동산투자회사는 청산을 앞두고 4곳의 매장을 매각하기 위해 입찰을 공고했다. 세이브존은 재매입을 계획했다.

이랜드그룹도 이랜드월드와 뉴코아를 통해 매입 의사를 밝혔다. 세이브존 매장을 매입해 임대수익을 올리고 임차계약이 끝나면 2001아울렛을 신규출점할 예정이라고 한다. 성남과 대전의 경우 2001아울렛이나 이랜드의 유통매장이 없기 때문에 신규 출점지로도 유망하다는 평가다.

이랜드 관계자는 "세이브존 노원점의 경우 핵심 상권에 위치해 있다"며 "2001아울렛 신규 출점을 위해 입찰에 참여하기로 했다"고 밝혔다. 이어 "부동산투자회사와 세이브존의 계약조건을 보면 세이브존이 매년 100억원의 임차료를 지불하고 있다"며 "임대료 수익이 커 좋은 투자처"라고 덧붙였다.

◇설득력 없는 신규 출점 ＝ 세이브존 임대매장 4곳을 이랜드가 매입하더라도 세이브존의 임차권은 유지된다. 부동산투자회사는 매각 조건으로 '매수인은 매각 부동산의 임차인이 2003년8월부터 2018년8월까지 체결한 임대차 계약을 동일한 조건으로 승계해야한다'고 명시했다.

따라서 이랜드가 신규 출점하려면 10년후에야 가능하다. 아무리 장기 계획을 짰다고 해도 10년후 매장을 지금 확보하는 것은 선뜻 수긍하기 어렵다. 더구나 2001아울렛 중계점과 세이브존노원점(하계동)의 거리는 약 두 블럭 정도 떨어져 있는 근접 상권이다. 중복 투자가 되는 셈이다.

특히 노원과 대전점의 경우 임대차 계약 대상은 건물일 뿐이고 토지 소유권은 세이브존에 있다. 매장에 대한 우선매입권도 세이브존이 갖고 있다. 이랜드가 우선협상자로 선정되더라도 세이브존이 우선매수권을 행사할 경우 이랜드가 매입할 방법은 없다. 이 때문에 이랜드가 매각 가격을 높여 세이브존을 골탕먹이려는 것 아니냐는 시선이 없지 않다.

◇매입자금은 어디서? ＝ 세이브존이 우선매수권을 포기할 경우 이랜드 입장에서 관건은 자금이다.

5년전 세이브존 매장의 매각가는 약 1000억원, 지금은 그 보다 비쌀 것으로 추산된다.

이랜드는 세이브존 매장 4곳을 살만한 자금 여력이 충분하다고 자신하고 있다. 뉴코아의 경우 지난해 이랜드리테일에 대한 지분법 손실을 제외하면 영업이익이 흑자를 기록했고, 이랜드월드의 경우 상하이패션의 IPO로 유입될 구주 매출분이 세이브존 매장 매입에 사용될 수 있다고 밝혔다.

그러나 재무사정이 악화된 이랜드가 IPO자금을 부동산 투자에 사용하는 것에 대해 따가운 시선을 피하기는 어려울 것으로 보인다. 2007년말 현재 이랜드 계열사의 잉여현금흐름(FCF)은 이랜드월드와 뉴코아를 제외하고는 마이너스다.

이 때문에 금융계 일각에서는 박성수 회장이 '위험한 운전'을 하고 있다고 지적한다. 한 외국계 사모펀드 관계자는 "재무 상황도 좋지 않은 이랜드그룹이 만약 묵은 감정 때문에 무리하게 투자에 나서는 것이라면 그 자체로 심각한 문제"라고 말했다.